航運(yùn)復(fù)蘇與旺季共振 下半年運(yùn)價(jià)有望迎來(lái)高彈性
2018-06-13 12:16 來(lái)源：中財(cái)網(wǎng)
油運(yùn)行業(yè)：黎明前刻，靜待曙光。2018 年前5 月VLCC 日租金處在歷史低位，均值同比下降約70%。需求端，中國(guó)、印度原油進(jìn)口量強(qiáng)勁增長(zhǎng)；供給端，拆船大幅增長(zhǎng)，運(yùn)力出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2018-2020 年行業(yè)運(yùn)力增速為-1.2%、3.8%、1.6%。需求增速為4%，4%，4%，行業(yè)有望迎來(lái)復(fù)蘇。
集運(yùn)行業(yè)：運(yùn)價(jià)小幅回調(diào)，復(fù)蘇進(jìn)程小幅波動(dòng)。2018 年前5 月集裝箱運(yùn)價(jià)小幅回落，CCFI 指數(shù)均值同比下降3.7%。需求端，遠(yuǎn)東地區(qū)出口維持較好增長(zhǎng)；供給端，新船交付延遲，但拆船量明顯下降。預(yù)計(jì)2018-2020年行業(yè)運(yùn)力增速為5%、2.6%、1.1%，需求增速為6%、6%、6%，行業(yè)有望繼續(xù)復(fù)蘇。
干散貨行業(yè)：運(yùn)價(jià)繼續(xù)回升，市場(chǎng)延續(xù)復(fù)蘇。2018 年前5 月干散貨運(yùn)價(jià)繼續(xù)回升，BDI 指數(shù)均值同比上升19.1%。需求端，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量基本持平，煤炭強(qiáng)勁增長(zhǎng)；供給端，新船交付延遲，但拆船量明顯下降。預(yù)計(jì)2018-2020 年行業(yè)運(yùn)力增速為2.9%、2.2%、1.5%，需求增速為3%、3%、3%，行業(yè)有望繼續(xù)復(fù)蘇。
港口行業(yè)：基本面有所回調(diào)，期待自由港政策落地。2018 年前4 月中國(guó)沿海主要港口貨物吞吐量同比增長(zhǎng)3.3%，同比下滑4 個(gè)百分點(diǎn)；集裝箱吞吐量同比增長(zhǎng)5.8%，同比下滑1.1 個(gè)百分點(diǎn)，港口基本面有所回調(diào)。今明兩年是自由港政策落地的時(shí)間窗口，自由港政策有望給港口發(fā)展帶來(lái)新的機(jī)遇，值得期待。
投資建議：中美貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)入磋商洽談階段，未來(lái)中國(guó)有望加大從美國(guó)進(jìn)口利好航運(yùn)需求。行業(yè)復(fù)蘇與傳統(tǒng)旺季共振，下半年運(yùn)價(jià)有望迎來(lái)高彈性。我們認(rèn)為油運(yùn)行業(yè)2018-2020 年有望迎來(lái)復(fù)蘇，四季度市場(chǎng)將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，同時(shí)持續(xù)的拆船以及可能發(fā)生的伊朗運(yùn)力退出市場(chǎng)將給供給端帶來(lái)積極的變化，運(yùn)價(jià)向上的彈性巨大。中遠(yuǎn)海能（600026）、招商輪船（601872）是中國(guó)主要的兩家從事石油以及LNG 國(guó)際運(yùn)輸大型航運(yùn)央企，直接受益油運(yùn)行業(yè)回暖以及中國(guó)加大從美國(guó)的油氣進(jìn)口，建議投資者積極配置。我們認(rèn)為集運(yùn)、干散貨行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)長(zhǎng)周期向上的拐點(diǎn)，繼續(xù)看好2018-2020年行業(yè)復(fù)蘇。集運(yùn)三季度、干散貨四季度將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，運(yùn)價(jià)有望迎來(lái)高彈性，建議投資者積極配置中遠(yuǎn)海控（601919）、中遠(yuǎn)海特（600428）。港口行業(yè)，2017 年強(qiáng)勁反彈后2018 年一季度整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彙＝衩鲀赡晔亲杂筛壅呗涞氐臅r(shí)間窗口，可能最先在上海落地，投資者可積極關(guān)注上港集團(tuán)（600018）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易形勢(shì)惡化、航運(yùn)需求增長(zhǎng)低于預(yù)期、航運(yùn)供給增長(zhǎng)超出預(yù)期、海上安全事故、油價(jià)及匯率大幅波動(dòng)、行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)、政策性風(fēng)險(xiǎn)、中美貿(mào)易戰(zhàn)影響超預(yù)期。
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